3月非农数据好于预期值，21.5万的非农数据有力的印证了我此前预计收在20万人上方的预测。综合来看，本次非农报告表现靓丽，非农过后行情如何走。下面将对本次非农数据进行分析，以及对后续的走势进行预测。

3月的非农就业人数和失业率

上周五劳工部数据显示，美国公布3月非农就业人口为增加21.5万人，略好于预期的20.5万人，但失业率为5.0%，高于预期的4.9%。分项数据显示，建筑业就业增加在3月出现加入，不过与此同时制造业人数仍然下滑。包括零售销售、医疗保健、旅游休闲以及专业服务业就业人数都在上升。我们认为除了就业人口稳健增长，3月薪资改善势头非常明显，这可能令美联储的决策者们确信，经济能够隔绝国外疲软表现的影响。

图1:美国非农就业人口和失业率（单位：万人）

就业参与率和薪资的增长

我们翻看上周五公布的美国3月非农就业报告不难发现，平均小时薪资3月环比增长0.3%，高于预期的0.2%;同比增长2.3%，前值为2.2%，平均小时薪资在2月下滑后3月止跌攀升。同时我们看到美国就业参与率再次好于前值，实现连续5个月的向好态势。劳动力市场基本无视全球经济增长放缓、美元走强打击制造业出口、低油价对能源业带来的负面影响。

图2: 美国就业参与率和薪资的增长图

3月非农就业报告综述

3月就业报告将显示美国经济向好，但相较于就业数据，美联储当下可能更关注全球经济发展和美国通胀前景，因此在加息时点选择上仍将谨慎。同时此次非农数据是因为零售、贸易、建筑、卫生医疗就业录得增长;但制造业和矿业就业人数减少。尽管海外经济动荡，但有迹象表明国内劳动力市场仍颇具韧性。

非农过后白银如何走

美国3月非农就业增加人数非常靓丽，每周工时薪资和就业参与率稳步向好，总体来看美国劳动力市场状况正在改善。白银在经历了非农的利空洗礼后，后期走势我们预期将会出现两个方向。

其一：银价后期走势将向上测试黄金分割0.382的3180压力位，并突破3180压力位继续向上测试3210压力，操作上可在3100-3120区间短多。

其二：银价上探3180遇阻回落。空单的进场点位建议放在3180压力位附近，注意带好止盈止损，控制好仓位和风险。

图3：现货白银后期走势

非农过后原油如何走

原油受到非农的影响较小，后期走势主要还是受到供需关系影响，我们预期将会继续保持空头趋势，操作上仍然保持逢高进空为主，短线支撑位做多为辅的思路。对此我们对今后原油的中长线走势做一下梳理：

其一：原油经过超跌之后，短线在低位受到支撑出现反弹，反弹关注上方2385-2395压力，短线在2285-2385区间整理，操作上可在行情反弹至压力位下方继续逢高布局空单，短多建议在2285支撑位附近进场较为安全。

其二：原油继续保持下跌趋势，并跌破2285支撑，操作上继续保持高位进场空单，控制好仓位和风险。

图4：现货原油后期走势

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秦融资产研究员：贾东燊 文：SHEN燊